李毅中：推进兼并重组 优化产业结构

和邦生物、LG化学、深圳燃气、一些普通及特种玻璃厂家都看好该赛道。

以研究再生能源为主的市场调研公司PV InfoLink分析，也不用过于乐观的期待硅料价格短期内大幅、剧烈下跌，硅料环节买卖双方目前心态方面差异巨大，价格博弈程度日趋白热化。上半年硅料价格上涨主要受行业景气带来的供需影响，9月以后的跳涨原因则是限电政策下部分硅料企业产量和原材料采购受到了一定的影响，叠加临近十一假期，企业加速备货进而再次推升了硅价，十一过后至今，硅料价格便高位横盘。

爱康科技分析，铜、铝、钢等大宗商品及硅片、电池片价格均大幅上涨，公司制造业产品原材料采购价格大幅上涨，致公司制造业产品毛利下降。业内人士认为，价格博弈局面要延续到明年。2021年国内硅料名义产能约65万吨，2022年预期约92万吨，主要增量还是通威股份的投放。港股的保利协鑫能源、协鑫新能源、新特能源也大跌。其中，硅料处于光伏产业链最上游，是硅片的原材料。

国金证券点评：隆基硅片官价下调，整体上是基本符合预期的，前两周硅片实际成交价都已经明显下降，官价已经是滞后更新了。12月1日，A股、港股光伏板块大跌。在上游和下游产业格局相对明朗的背景下，中游电池片环节的技术仍在不断迭代，新技术和新势力涌现，竞争充满活力，电池技术走向也决定了光伏行业未来的广度和深度

或许，他甚至不认为美国在10～30年之内，能由政府倡导按期完成碳中和目标。而基于以上的观点，伯克希尔做出重仓投资雪佛龙的决策就不奇怪了。其次，2020年巴菲特是否坚持了价值投资的原则?这对价值投资者来说，是一个严肃而重要的问题!今天雪球上已有热烈的讨论。说起当下最火热的新能源赛道，其中新能源车龙头股特斯拉就不得不提。

巴菲特的前十大重仓股从市值大小排列，仍然是苹果公司、美国银行、美国运通、可口可乐、卡夫亨氏、穆迪、威瑞森、美国合众银行、达维塔保健、纽约梅隆银行。每一个企业都会有某种你不喜欢的东西如果你期望你的伴侣、朋友或公司尽善尽美，那你是找不到的。

从过往历史以及目前的持仓来看，巴菲特的选股风格较为青睐传统消费、金融行业、现金流较好并且估值较为合理的公司。到那时巴菲特和伯克希尔会不会基于确定性的增加，而投资以光伏和氢能为代表的新能源呢?但无论如何，碳减排问题，已经成为今年伯克希尔年会重要的话题，也预示着采取切实行动，应对气候变化问题，即使在美国也绝不仅仅是停留在道德层面上了!而是由政府主导推进，至上而下造成了一定的压力，已传导到企业层面了。我不希望在三年内禁止所有烃类化合物，这是行不通的。其核心是：试图揭示投资过程的科学性。

其中，前五大重仓股均未有增减变动。事实上，在伯克希尔2021年股东大会上，巴菲特似乎对新能源方面的投资并未显示出太多兴趣(尽管比亚迪是其重仓股，但个人认为其投资的是汽车而非新能源的机会)。而放在投资过程中，就是应该正确看待价值投资理论，不能将其看作完备的、完全精确的东西!而是应该允许它具有一定模糊性，甚至局部的出错(失灵)，或许这才反映了投资的真实面貌。这里，本人并不想讨论巴菲特不少自相矛盾的做法。

不过最近爆出来，巴菲特也对新能源领域有所布局，除了大家较为熟悉的比亚迪，巴菲特实际上还小数量(对他这个级别)投资过一家光伏设备公司DC Solar，这不是一个通常意义上的光伏电站或者重要产品线，但也算是光伏吧。其发展历程，实质上也正如人类其他学科的发展过程一样，是证券投资艺术从实践到理论不断交替发展的过程。

另一方面，在于美囯与中国的市场环境存在很大不同。截至三季度末，伯克希尔哈撒韦的前十大持仓标的占比88.46%，仓位集中度进一步上升，这一数据在今年二季度为87.51%。

不过巴菲特在新能源车巨头比亚迪身上爆赚了超过37倍，累计收益超过85亿美元，投资DC Solar的损失看起来就显得九牛一毛了。仅有美国合众银行在本季度被减持了约79.8万股(约0.6%)。雪佛龙完全不是一家邪恶的公司，我对拥有雪佛龙毫无愧疚。而从雪球上对巴菲特去年在银行股的投资争议中，本人倒是想到了一个重要的问题：为什么从价值投资理论出发，中国的投资者与巴菲特的看法会有出入?这恐怕要考虑：美囯与中国的市场环境存在很大不同这样一个重要因素。甚至，他在回应收购雪佛龙股权争议时说：在两个方向上走极端的人都有些疯狂。凭借着新能源概念、税收减免等噱头，Carpoff夫妇向投资者大肆兜售DC Solar的产品。

只是觉得：巴菲特也是人，也会犯错误，而股神是别人封的。这家全球新能源车行业带来颠覆性改变的公司，在近两年股价取得了超过1000%的巨额涨幅。

比如，巴菲特以投资烟草股为例说：我不喜欢从实际经营业务的角度对股票做出道德判断。2018年，马斯克就曾在特斯拉的一次会议上称巴菲特的经济护城河理念是差劲的，他认为，一个公司的创新速度才是其竞争力的关键决定因素。

截至三季度末其持仓总市值为2934亿美元，相比二季度的2930.23亿美元几乎是持平。应该注意到，碳减排问题已经成为今年伯克希尔股东大会重要的话题。

或许伯克希尔认为：推动碳减排是政府的主要职能吧。根据政府的指控，DC Solar在通过所谓的税收股权基金筹集资金的复杂交易中吸引了至少十几名投资者，其中伯克希尔哈撒韦公司也在其中损失了3.4亿美元。当谈到气候变化和碳排放问题时，伯克希尔副董事长阿贝尔表示：早在2007年，伯克希尔已经提出气候变化是个威胁，在当时就已经提到了创新和如何设立合理目标。从持仓数据上来看，突出一个稳字，整体仓位水平以及持仓标的变动并不大。

或许这让巴菲特并未看到新能源(比如光伏)在美国未来5～10的发展前景和希望。这家公司的所有人近期却被美国加州当地法院宣布因策划一场10亿美元的庞氏骗局而被判30年监禁。

价值投资理论发源于美国，历经格雷厄姆、费雪、彼得?林奇等投资大师完善，最后在巴菲特和芒格的手中发扬光大，大放异彩。而中国却与美国完全不同!从去年到近期，中国最高层的不断表态和相关部门迅速采取的各项行动，让中国的投资者有理由相信：中国的碳中和目标的实施进程和推进速度，将来一定会让世界震惊!而这反过来又会影响到世界包括美国的碳减排进展。

股神就不能犯错误吗?关键是：大体上巴菲特是坚持了价值投资的原则就行了，这恐怕是没有争议的。之后伯克希尔都围绕去碳化开展，并宣布要在输电网基础设施上投入180亿美元。

投资者收到的钱并不是来自租赁收入，相反DC Solar的一家关联公司声称的租赁收入中，约90%实际上是新投资者的钱。例如现代物理学，在宏观领域，我们似乎能精确描述所见到物体的尺寸、距离等物理量，可以使用牛顿定律精确描述各种自然现象。一句话：就是没有确定性!所以他才会有前面的表述我不希望在三年内禁止所有烃类化合物，这是行不通的。DC Solar生产的移动太阳能发电机，可自由安装于拖车上，这与可以安装在拖车上的柴油发电机不同，公司创始人Carpoff夫妇据此大肆宣传，公司生产的太阳能发电机能够将太阳能转化为电能，并为手机信号塔和体育赛事照明提供应急电力，是可替代能源创新者和破局者。

而观察股神在2021年第三季度的前十大重仓股，与上季度保持一致。美国检察官办公室的一份声明显示，Carpoff夫妇利用类似庞氏骗局的循环支付，进行会计和租赁收入欺诈，该公司只建造和租赁了1.7万台发电机中的一小部分。

如何看待巴菲特的表态、阿贝尔的回答以及股东提案遭否决呢?个人认为，巴菲特其实也表达了一个在投资过程中应该遵守的重要原则：投资不能感情用事，赋予太多道德层面的因素(当然前提是不做恶)。那么再回到碳减排的问题上。

首先，是关于如何正确认识价值投资理论。近期股神巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司公布了自己2021年三季度持仓情况。